Domanda - Venerdì 13 gennaio Standard & Poor’s ha tagliato il rating a Italia e altri 8 paesi europei. Molti pensavano che questo avrebbe provocato una riduzione dei prezzi dei titoli italiani e un aumento del loro rendimento, cosa che, invece, non si è realizzata. E’ però altrettanto vero che il possibile aggravarsi della situazione economica potrebbe spingere ad altri downgrade. Allora le chiedo questo:

1) è sensato ipotizzare, come ho appena fatto, ulteriori downgrade?
2) e poi, se sì, è davvero ancora conveniente acquistare titoli di Stato italiani?
 
Grazie per l’attenzione

Risposta - E' di certo possibile ipotizzare altri downgrade del rating del nostro Stato da parte delle altre Agenzie di Rating (Moody's e Fitch). Il motivo per il quale il peggioramento del giudizio non ha coinciso con un deprezzamento delle quotazioni dei titoli di stato è duplice.

Da un lato la notizia era già ampiamente attesa e quindi “scontata” nei prezzi di borsa. Dall'altro l'importanza del rating sta progressivamente diminuendo. In fin dei conti si tratta di un giudizio imperfetto che in passato ha prestato il fianco ad aspre critiche. Basti pensare che Enron, Worldcom e la stessa Parmalat avevano ottimi giudizi fino al giorno prima del loro fallimento. Per non parlare dei mutui subprime e delle aziende che li erogavano, ottimamente “retate”.

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Ad oggi le manvore di risanamento portate a termine dagli ultimi due Governi (quello in carica e quello precedente) vanno nella direzione di un risanamento definitivo dei conti pubblici.
Certo l'abbattimento del debito richiederà decenni, ma il conseguimento del pareggio di bilancio è un primo modo per evitarne l'esplosione e incamminarsi, invece, su un sentiero di riduzione.

Sulle aste dei titoli in nuova emissione (che sotituiscono quelli “vecchi”) continua ad affluire denaro in abbondanza, ragion per cui mi sento tranquillo a dire che i titoli di stato sono ancora un buon investimento.

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Certo è sempre opportuno diversificare, magari inserendo in portafoglio obbligazioni di società private o emesse in valute extra UE (ad esempio le divise nordiche), ma in linea di principio investire in titoli di stato è ad oggi sicuro.

Cordiali saluti.
Giacomo Saver
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